Экономический ландшафт меняется, и Банк России вновь призывает к осмотрительности. Регулятор пришел к выводу, что период стремительного снижения ключевой ставки должен смениться более размеренным и плавным процессом. Причиной такой смены тактики стали новые экономические вызовы, в частности, временные трудности в производстве ряда отраслей.
В официальном сообщении регулятора подчеркивается, что на необходимость «замедления» влияют не только прялось последствия сокращения производственных мощностей, но и последствия более агрессивной бюджетной политики. Если сравнивать с апрельскими прогнозами, то на ближайшие три года бюджетный импульс окажется сильнее, чем предполагалось ранее, что требует от ЦБ более взвешенного подхода к процентным ставкам.
При этом Центробанк не планирует действовать вслепую. Дальнейшая траектория будет зависеть от того, как поведет себя инфляция, насколько устойчивыми останутся инфляционные ожидания и какие риски принесут внешние и внутренние факторы.
Если опираться на базовый сценарий регулятора, то в 2026 году средняя ключевая ставка будет колебаться в диапазоне 14,5–14,6% годовых. К 2027 году ожидается заметное смягчение — до уровня 10,5–12,5%. Что касается цен, то из-за подорожания топлива инфляция в 2026 году, по прогнозам, составит 6–7%. Однако в 2027 году и в последующие периоды регулятор рассчитывает на возвращение показателей к целевой отметке.
Стоит напомнить, что 24 июля Банк России уже сделал шаг в сторону смягчения, снизив ставку на 25 базисных пунктов до 14% годовых. Это стало десятым подряд заседанием, на котором политика регулятора становилась менее жесткой. Примечательно, что последние два решения принимались крайне аккуратно: вместо привычных 50 б.п. ставка снижалась всего на 25 б.п. Более того, этот шаг стал сюрпризом для финансового сообщества. Согласно консенсус-прогнозу РБК, большинство аналитиков ждали сохранения ставки на уровне 14,25%, и лишь двое экспертов допускали ее снижение.
Ситуация осложняется тем, что в июне инфляция в стране перешагнуло порог в 6%, значительно превысив целевой ориентир в 4%. Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин объяснил этот скачок разовыми факторами, назвав главным «довеском» к индексу потребительских цен резкое удорожание топлива. При этом он отметил, что в базовых компонентах инфляция демонстрирует более умеренную динамику.
Однако долгосрочное воздействие жесткой денежно-кредитной политики уже ощутимо. Экономика начала подавать сигналы замедления: данные Росстата фиксируют сокращение ВВП на 0,2% в первом квартале. Ситуацию подтверждает и индекс деловой активности — в июле он упал до минимума, который не наблюдался с мая 2022 года.
Опубликовано: 24 июля 2026, 12:33 | Время чтения: 1 мин | Теги: банк россии, ключевая ставка, экономика, производство, денежно-кредитная политика
