Решение Банка России снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов, установив её на отметке 14%, вызвало немало дискуссий в экспертной среде. На первый взгляд, это движение кажется обнадеживающим, однако за цифрами скрывается куда более сложная и тревожная картина. Как отметил в эфире «Радио РБК» бывший министр финансов России Михаил Задорнов, этот шаг приносит лишь «толику позитива», но не способен кардинально изменить текущий экономический тренд.
Главный подтекст действий регулятора, по мнению Задорнова, заключается в трансляции определенного сигнала: Банк России готовится к ускорению инфляционных процессов. Если взглянуть на цифры, становится ясно, что ЦБ не ставит целью немедленное замедление роста цен. Прогнозный коридор инфляции на текущий год составляет 6–7%, а к 2026 году регулятор ориентируется на показатель в 6,5%, что примерно на процент выше прошлогодних значений. Фактически, мы наблюдаем не торможение, а скорее разгон инфляционной спирали.
Новый среднесрочный прогноз Банка России демонстрирует интересную динамику: регулятор повысил ожидания по средней ключевой ставке и уровню инфляции, но при этом снизил прогнозы по темпам роста ВВП. Прогнозы по ставке на 2026 год скорректированы в сторону увеличения — с апрельских 14,0–14,5% до 14,5–14,6%. Аналогичный рост ожидается и в последующие годы: на 2027-й прогноз поднялся с 8–10% до 10,5–12,5%, а на 2028-й — с 7,5–8,5% до 8,0–9,0%. Что касается инфляции, то изменения коснулись только текущего года: теперь ожидается 6–7% вместо прежних 4,5–5,5%. При этом на долгосрочную перспективу (2027–2029 годы) ЦБ всё же возлагает надежды на возвращение к целевому уровню в 4%.
Михаил Задорнов подчеркивает, что интересы бизнеса и государственные задачи здесь вступают в противоречие. Предприниматели, разумеется, всегда голосуют за снижение стоимости заимствований. Однако с точки зрения макроэкономической устойчивости ситуация осложняется проблемами на топливном рынке и серьезными ударами по логистической инфраструктуре. Текущее снижение на 25 б.п. не меняет долгосрочный вектор, но дает краткосрочную передышку.
Особое внимание эксперт советует уделить прогнозам на следующий год. Именно от уровня ключевой ставки будет зависеть формирование бюджета, расчет объемов компенсаций банкам по льготной ипотеке и объемов субсидий для промышленности. Задорнов скептически относится к планам по достижению 4%-й инфляции к 2027 году, рекомендуя властям закладывать гораздо более умеренные и осторожные ожидания.
К этой дискуссии присоединился и бывший заместитель министра экономического развития Алексей Ведев. Он предположил, что небольшое снижение ставки могло бы дать экономике необходимый импульс и стабилизировать рынок. Напротив, сохранение жесткой политики могло бы привести к негативному сценарию: обслуживание дефицита госбюджета при высокой ставке обходится казне слишком дорого. По словам Ведева, удерживать ставку на уровне 14,25% при инфляции ниже 6% — это избыточно жесткий подход.
Стоит отметить, что текущее решение стало десятым по счету снижением ставки подряд. Однако регулятор сменил тактику: если раньше шаг составлял 50 базисных пунктов, то теперь Банк России действует более осторожно, выбирая шаг в 25 б.п. Регулятор прямо заявляет: проинфляционные риски в России всё еще доминируют, а будущие шаги будут зависеть исключительно от динамики цен и оценки внешних и внутренних угроз.
Опубликовано: 24 июля 2026, 14:44 | Время чтения: 2 мин | Теги: банк россии, ключевая ставка, экономика, михаил задорнов, снижение ставки
